中国人口老龄化下的医养结合道路探索：学习思考（下）

2050年煤炭在我国总能耗中的比重可望减至40%、甚至35%以下，其战略地位将从主力能源调整为重要的基础能源。

二是在电煤供应紧张时期，为优先保证发电需要，部分炼焦煤被用作动力煤而进入下半年，受季节性因素影响，焦炭出口数量将略有减少，预计2011年全年我国焦炭出口数量将达到500万吨水平。

4月份焦炭出口量虽然同比大增，但却较上月大幅回落。1～4月份累计出口焦炭168万吨，同比增长352.6%。山西焦炭出口企业称，去年我国焦炭出口总量较低，所以今年焦炭出口同比增幅一直较高。同时，3月份有几船是前期订单集中报关，所以显示出4月份焦炭出口量锐减。从金额来看，4月份焦炭出口均价较上月降9美元（吨价，下同），执行461美元。

出口焦炭均价降低主要是因为4月份出口焦粒、焦粉所占比例增加，目前港口一级焦的报价在2300元，折合FOB价格为525美元。据海关统计，4月份我国出口焦炭48万吨，同比增长100%，环比下降37.5%。电监会办公厅副主任俞燕山表示，目前我国的火电发电装机仍处于高位，问题在于火电企业的生产积极性受到了影响，发电利用小时处于低位。

另外，尽管一出现电荒，电企总拿煤价说事，但对其管理和投资效率，仍不乏质疑据了解，贵州省能源担保公司成立后，将主要开展企业项目融资贷款担保、企业流动资金贷款担保、企业综合授信贷款担保、诉讼保全担保，以及企业重组、转让、兼并、托管及策划和咨询等中介服务。贵州省能源担保有限公司是为了全面配合贵州工业强省战略的实施而成立的能源担保公司，公司注册资本首期为3亿元，二期将增至10亿元，由贵州盘江化工厂、贵州省煤矿设计研究院、贵州省煤炭经营指导服务中心、中国凯瑞国际经济技术合作有限公司、新希望集团、江西省煤炭集团、山东肥城矿业集团等共同投资组建。为改善贵州中小煤矿企业信贷环境、缓解部分中小煤矿企业融资难问题，实现加快推进贵州中小煤矿整合技改进程和安全生产保障的目标，在贵州省能源局的发起带动下并经省人民政府批准，贵州省能源担保有限公司最近已正式成立。

满足以下条件的煤矿企业，贵州省能源担保公司都可为其提供担保，使其能够向银行申请贷款。一是六盘水、毕节地区单井设计产能在30万吨/年（含）以上，贵阳、遵义、安顺、黔南、黔西南地区单井设计产能在15万吨/年（含）以上的煤矿企业。

三是技改项目自有资本金比率30%（含）以上，并购项目自有资本金比率50%（含）以上的煤矿企业。为有效控制风险，贵州省能源担保公司还规定，以上煤矿企业项目公司控股股东为民营企业或自然人的，还须达到以下条件：一是公司资本金须先于贷款行资金到位并投入项目建设。二是项目经有关部门核准，营业执照、煤炭生产许可证、安全评价报告、环境影响评价报告、用地等批复齐全有效的煤矿企业。四是新建矿井服务年限25年以上，技改服务年限15年以上，且以综合机械化采煤工艺为主，企业环境保护、清洁生产和资源综合利用措施符合国家相关要求，设计资源回采率达到国家规定的标准，煤矸石、矿井瓦斯和矿井水的利用和排放等指标符合相关规定，无整合遗留问题的煤矿企业。

三是高层管理人员需具备5年以上煤炭开采行业从业经验。五是能以本项目采矿权提供抵押担保登记的煤矿企业。二是承诺以贷款行为业务主办银行，结算业务全部在贷款行办理，货款回笼全部归集、留存贷款行四是新建矿井服务年限25年以上，技改服务年限15年以上，且以综合机械化采煤工艺为主，企业环境保护、清洁生产和资源综合利用措施符合国家相关要求，设计资源回采率达到国家规定的标准，煤矸石、矿井瓦斯和矿井水的利用和排放等指标符合相关规定，无整合遗留问题的煤矿企业。

为改善贵州中小煤矿企业信贷环境、缓解部分中小煤矿企业融资难问题，实现加快推进贵州中小煤矿整合技改进程和安全生产保障的目标，在贵州省能源局的发起带动下并经省人民政府批准，贵州省能源担保有限公司最近已正式成立。据了解，贵州省能源担保公司成立后，将主要开展企业项目融资贷款担保、企业流动资金贷款担保、企业综合授信贷款担保、诉讼保全担保，以及企业重组、转让、兼并、托管及策划和咨询等中介服务。

为有效控制风险，贵州省能源担保公司还规定，以上煤矿企业项目公司控股股东为民营企业或自然人的，还须达到以下条件：一是公司资本金须先于贷款行资金到位并投入项目建设。贵州省能源担保有限公司是为了全面配合贵州工业强省战略的实施而成立的能源担保公司，公司注册资本首期为3亿元，二期将增至10亿元，由贵州盘江化工厂、贵州省煤矿设计研究院、贵州省煤炭经营指导服务中心、中国凯瑞国际经济技术合作有限公司、新希望集团、江西省煤炭集团、山东肥城矿业集团等共同投资组建。

二是项目经有关部门核准，营业执照、煤炭生产许可证、安全评价报告、环境影响评价报告、用地等批复齐全有效的煤矿企业。满足以下条件的煤矿企业，贵州省能源担保公司都可为其提供担保，使其能够向银行申请贷款。二是承诺以贷款行为业务主办银行，结算业务全部在贷款行办理，货款回笼全部归集、留存贷款行。三是技改项目自有资本金比率30%（含）以上，并购项目自有资本金比率50%（含）以上的煤矿企业。一是六盘水、毕节地区单井设计产能在30万吨/年（含）以上，贵阳、遵义、安顺、黔南、黔西南地区单井设计产能在15万吨/年（含）以上的煤矿企业。三是高层管理人员需具备5年以上煤炭开采行业从业经验。

五是能以本项目采矿权提供抵押担保登记的煤矿企业国内煤炭股前周也出现了大幅回调，一方面受国内宏观经济预期放缓的影响，另一方面受国际市场的影响。

兖州煤业（600188）：国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期。昊华能源（601101）：成长性明确，资源禀赋好。

煤炭股继续下跌幅度有限，行业景气仍高位运行，预计2011年行业净利润增速为29.8%，目前估值处于历史均值以下水平，对应2011年市盈率为15.4倍，价值有力支撑，维持行业推票评级，左侧投资者可战略性建仓煤炭股。另一方面，美元走势仍对大宗商品市场起到至关重要作用，若美元中级反弹，这将在未来一段时间抑制大宗商品价格走势。

神火股份（000933）：受电解铝业务拖累，公司煤炭业务价值低估。中国神华（601088）：大基数下高增长仍可期。短期国际大宗商品价格暴跌，影响国内煤炭股的走势。电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大。

未来成长明确，估值优势低估，公司煤电一体化将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。短期大宗商品价格走势承压，未来取决于美元走势。

煤炭出口煤价受益国际煤价上涨，未来业绩超预期的可能性较大。重点公司推荐：神火股份、中国神华、兖州煤业、昊华能源。

同时，未来受益河南煤炭资源整合。前周受欧美经济数据不及预期以及美元底部趋稳反弹，大宗商品价格暴跌，其中原油价格跌破100美元/桶，其他贵金属、有色金属如白银、铜等也纷纷回落。

但就煤炭基本面而言，我们认为煤炭价格大幅下跌的可能性极小，同时煤炭股经过逐步回调，估值已经逐步回到历史均值附近，价值底有力支撑，投资价值也逐步显现。总体来看，国内煤炭市场基本面仍然良好，短期走势同样受累于美元升值等因素。以原油为例，前期受美元贬值及中东局势影响，半年内涨幅超40%，累计了大量的投机炒作因素，但也不会出现2008年暴跌的情形，一方面，欧美经济复苏确立，基本面的支撑动力还较强。虽然目前宏观经济走势不及预期，但全年来看问题不大，随着工程项目、保障房的推进，我们认为二季度后期（6月中下旬），经济再次回转的可能性较大，故而煤炭股将再次迎来大涨机会。

澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障昊华能源（601101）：成长性明确，资源禀赋好。

同时，未来受益河南煤炭资源整合。国内煤炭股前周也出现了大幅回调，一方面受国内宏观经济预期放缓的影响，另一方面受国际市场的影响。

短期大宗商品价格走势承压，未来取决于美元走势。以原油为例，前期受美元贬值及中东局势影响，半年内涨幅超40%，累计了大量的投机炒作因素，但也不会出现2008年暴跌的情形，一方面，欧美经济复苏确立，基本面的支撑动力还较强。